Депозит гарантирует доходность. При инвестировании средств целевого капитала (далее — ЦК) через управляющую компанию на временном интервале, сопоставимом с депозитом (полгода, реже — год), вы можете не получить доход.

Доходы от самостоятельного размещения депозитов Фондом облагаются налогом. При размещении средств через ЦК доходы налогом не облагаются. Но срок размещения депозита фиксированный, а целевой капитал — бессрочный или создаётся минимум на 10 лет, что даёт возможность прогнозировать и закрывать определённую часть бюджета.

Депозит, как и ЦК, можно пополнять, привлекая регулярные новые пожертвования, и они так же будут приносить доход. Мне кажется, главный плюс депозита — отсутствие расходов на содержание аппарата управления. А создавая ЦК в качестве отдельного юрлица, вы будете вынуждены платить какой-то минимальный размер оплаты труда.

Мы бы предложили рассмотреть следующее полезное изменение в закон - признания Фондов ЦК квалифицированными инвесторами. Это утверждение несколько спорно для буквально вчера зарегистрированных Фондов по сути с нулевым стажем работы на финансовом рынке, которые не работали через управляющую компанию и не представляет что это такое.

Но для крупных российских Фондов целевого капитала, которые стояли у истоков формирования этого рынка (например, МГИМО, Европейский университет развития, Санкт-Петербургский университет), такая практика, наверное, была бы полезна. Она позволила бы включать в состав портфеля финансовые инструменты, которые сейчас не допускаются, для повышения результатов управления.

В США – стране-прародителе целевых капиталов – отношение к инструменту несколько другое. Так, в состав портфеля ценных бумаг там повсеместно включаются акции, что для российского рынка редкость. Доход выбирается частично, и зачастую у крупных западных Фондов есть собственные управляющие компании. Благодаря такому подходу достигается стабильное финансирование организаций, учредивших эндаумент.

При работе с целевыми капталами клиентов мы проговариваем возможные варианты развития событий в зависимости от выбора стратегии. Поэтому наши клиенты – как действующие, так и потенциальные – осведомлены о возможных рисках. Наши стратегии позволяют делать запасы на чёрный день, поэтому даже в не столь хлебные годы у них остаётся доход к распределению.

По итогам первого квартала 2020 года консервативные портфели, состоящие полностью из облигаций, проседали и показывали негативную доходность в виде 4 %, но к концу года выросли и показали 7,5 %. Стратегии с участием акций (30 %) просаживались на 12-15 %, но к концу 2020-го отыграли все эти потери и показали достойный результат, – намного лучший, чем консервативные стратегии.

Должно произойти что-то невообразимое, чтобы целевые капиталы перестали быть интересны управляющим компаниям и чтобы приостановилась инвестиционная деятельность. Мне кажется, в ближайшем будущем такого развития событий не предвидится.